存量轮动下结构主导多指数层蓄势已经较为充分

  市场全天震荡调整，超3200只个股下跌，上午发布的4月份制造业采购经理指数、非制造业商业活动指数和综合PMI产出指数均环比下降，日本央行疑似出手干预汇市，节前资金兑现利润，多因素叠加影响了今天市场的风格，外资看多A股和港股，沪深两市成交额连续第3个交易日突破1万亿元，“五一”长假将至，利空出尽后，节后是否有望走出上涨行情？

  大飞机板块走强，天保基建、金海高科、兴业股份等涨停。消息面上，继中国国航宣布拟订购100架C919飞机后，4月30日，南方航空也宣布将向中国商飞购买100架C919飞机。其100架C919飞机的基本价格合计约108亿美元。至此，三大航均下单订购了100架C919飞机，这可能带动大飞机产业链受到市场关注和炒作。

  近期煤炭出现明显调整，板块从4月初反弹至2月的高点，但是上周将近2周涨幅全部跌掉，引起市场担忧，今天市场回调，煤炭却再次拉升，一季报已经基本披露完毕，利空出尽有望重回布局时刻？

  剧烈波动之后，资金还是选将仓位调到红利型股票、受益率价，及业绩确定的CPO等方向。当前是存量轮动为主，预计指数维持蓄势整理，5月份前后或进入观察新一轮行情启动的时间窗口。

  好股道决策快线，处于震荡区。结合情绪指数已经从04月16日低位回升，并且近期股指以区间震荡为主的这样的一种情况分析，这在某种程度上预示着目前市场情绪已经较前期略为有所好转。从行为分析的角度来看，当市场谨慎情绪逐步缓解的情况下，也就从另一方面代表着股指的阶段性弱势现有望得到一定的改善。情绪指数处于震荡区时，建议投资的人耐心等待市场方向（更新时间2024-04-18）。

  暂时来看，算不上有特别强的增量。当前各行业红利股、CPO概念、智能电网概念、有色黄金等方向均走出一些慢牛甚至阶段加速创新高的技术趋势，但另一方面则是上证指数整体上还是处于横盘，而创业板则是震荡偏弱势的节奏。间接表明当前市场应该是缺乏增量的，结构多主要是存量资金从微盘股调仓至低估值蓝筹带来的风格分化为主。背后核心逻辑是分红政策、减持政策的变化，以及杠杆型量化资金在微盘股风险暴露之后的策略转换，最近的新催化剂则是新国九条的影响。

  这里既然是存量为主，那么指数就很难有迫切性的主升加速行情。但我们大家都认为波段上涨的机会还是存在的。首先，从主体的角度来看，以机构为代表的杀跌在近三周以来似乎已经明显减缓，机构龙虎榜显示一些电气设备、汽车类等机构过去重仓的方向甚至已经有试探活跃的个股，表明机构在经历了近两年的减仓压力之后，当前存量进一步减仓的压力已得到较大程度缓解。其次，外资方面，虽然近期美联储降息的预期是低于之前期盼的，但人民币汇率波动情况，以及沪深股通的净流出级别暂时来看并没有特别明显的配置性质资金出逃异常。因此，当前应该空头的力量释放得绝大程度上的充分。

  整体上来看，短期我们大家都认为业绩差的上市公司年报会在4月最后几个交易日公布，以及当前美股的波动弱势，会对A股的短期节奏有扰动，但当前A股从资金行为上来看确实已经找不到特别明确的空头，因此在4月底扰动结束之后，下阶段波段上涨的概率还是比较大的。但中期，目前还是缺乏一些大的增量资金正在进场的确认。基于历史规律，在新国九条政策出台，以及宏观流动性、财政双宽松的大环境下，展望中期震荡慢涨的概率比较大。

  （投顾姓名：钟秋生，执业编号：A01  风险提示：股市有风险，投资需谨慎，以上内容及个股仅供投资者参考，不作为投资决策的依据。）

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